Кто относится к участникам финансового рынка?
Фото: Freepik
Автор — Кирилл Нестругин
Руководитель направления методологии и оценки инвестиций НПФ «БУДУЩЕЕ»
Зачем мы ходим на продуктовый рынок? Правильно, за покупками. На финансовые рынки ходят с этой же целью, только покупатели — это финансовые организации и инвесторы, а покупают и продают они деньги и ценные бумаги.
Бизнес и финансовые рынки
Мы рассказывали ранее, что финансовые рынки — это сложный механизм с большим количеством разных участников. Есть среди них как постоянные, так и те, кто приходит по мере необходимости. Например, компании или корпоративные инвесторы приходят на финансовые рынки только с определенной целью, например, для поиска денег на свои проекты. Получить такое финансирование можно путем выпуска облигаций на долговом рынке. Эта операция похожа на обычное кредитование, но условия кредитования через облигации более выгодные.
Постоянными участниками любого из финансовых рынков, в зависимости от их потребностей, могут быть крупные корпорации, чей бизнес завязан на экспорте/импорте сырья или промышленных товаров. Им не обойтись без инструментов валютного рынка. В основном, это конверсионные операции, которые позволяют экспортерам конвертировать валютную выручку, например, в рубли, чтобы уплачивать налоги. Международные компании также заключают различные контракты-деривативы (опционы, форварды), которые помогают им зафиксировать курс валют в недалеком будущем. Например, компания-импортер может заключить опцион или форвард на покупку валюты через месяц по заранее оговоренному курсу. Такие операции называются хеджированием валютного риска.
На финансовые рынки приходит не только бизнес из реального сектора экономики, но и финорганизации, в их числе негосударственные пенсионные фонды (НПФ), страховые компании (СК) и небольшие банки. Их называют институциональными инвесторами, потому что они — профессиональные участники финансовых рынков и их главная задача, инвестируя в инструменты финансовых рынков, обеспечить наиболее высокую доходность продуктов своих клиентов.
НПФ и СК выступают в роли держателей денежных средств, переданных им в управление клиентами. Эти деньги принято называть «социальными», «реальными» или «длинными». «Социальными» — потому что это средства населения. «Реальными» — потому что они получены людьми в виде зарплат в реальном секторе экономики и обеспечены товарами и услугами. «Длинными» эти деньги называют, потому что клиенты НПФ и страховых компаний передают их в управление на долгий срок (от нескольких лет до десятилетий). По этой причине деятельность НПФ и страховщиков жестко регулируется Банком России и он же устанавливает требования в какие инструменты их можно инвестировать.
В основном, вкладывают такие капиталы в различные облигации, депозиты, операции РЕПО, то есть высоконадежные и безрисковые инструменты. В минимальных количествах в портфелях компаний могут присутствовать акции и иностранная валюта, которые относятся к более рисковым финансовым инструментам, но и более доходным (потенциально на них можно заработать больше, чем на гособлигациях, чтобы повысить доходность управляемого портфеля). Кроме того, СК активно пользуются инструментами хеджирования (в основном это валютные опционы и процентные свопы) на внебиржевых рынках.
Фото: Freepik
Инвестиционные банки
Ключевые участники на всех финансовых рынках — это инвестиционные банки. Они предоставляют услуги по продаже фин.инструментов другим участникам рынков.
В России инвестиционные банки зачастую являются частью какой-либо финансовой экосистемы, среди таких инвестбанков — Sberbank-CIB, VTB-Capital, Alfa-Capital, Rosbank-CMIB, Renaissance-Capital и др. Среди зарубежных инвестиционных банков наиболее популярны JP Morgan, Merrill Lynch, Goldman Sachs, ING, UBS, Citi и др.
Практически всегда инвестбанки являются маркет-мейкерами (market-maker) на любом из рынков, беспрерывно поддерживая торговлю в активном состоянии, и всегда готовы заключить практически любую сделку с другим участником на рыночных условиях.
Внутренняя структура инвестиционных банков сложная, но в ней можно выделить ключевые подразделения, как сейлз (Sales) и трейдинг (Trading). Первые непосредственно занимаются продажами финансовых инструментов другим участникам рынков и зачастую делятся на две команды — Corporate Sales, которые работают с корпоративными инвесторами, и FI Sales (Financial Institutions Sales), которые работают с финансовыми институтам (НПФ, СК и другие банки).
Трейдинг (Trading) — ключевое подразделение инвестбанка, которое занимается хеджированием риска, сгенерированного от продаж финансовых инструментов другим участникам рынка. Хеджирование, в основном, происходит посредством заключения сделок с другими инвестиционными банками. Трейдинг также подразделяется на команды (зачастую в соответствии с финансовыми рынками). Equity desk отвечает за операции на рынке акционерного капитала. Bonds&Repo desk — за операции c облигациями и РЕПО. FX&PM desk — за операции с валютой и драгоценными металлами. FX&Rates desk — за операции с валютными и процентными деривативами.
Трейдинг всегда работает в паре с подразделением сейлзов. В общих чертах это взаимодействие выстроено так: сейлзам поступает запрос от клиента на какую-либо крупную сделку, они обращаются к трейдингу с просьбой прокотировать сделку (дать рыночную цену, по которой трейдингу выгодно совершить эту сделку). Трейдинг в свою очередь смотрит — сможет ли он захеджировать такую сделку, и если да, то дает котировку сейлзам. Сейлзы, получив котировку от трейдинга, добавляют к ней свою маржу (mark-up). Итоговая котировка отправляется клиенту. Если его все устраивает, то сделка заключается.
Подразделение рынков капитала (DCM) занимается выпуском акций или облигаций для других участников рынка. Иногда DCM работает в тесном сотрудничестве с подразделением FI Sales, которые опрашивают финансовые институты на предмет их заинтересованности в инвестировании в размещаемые выпуски ценных бумаг.
Фото: Москва 24
Центральный банк — главный финансовый институт в России, который выполняет роль регулятора на всех финансовых рынках. Он устанавливает правила работы на них и контролирует их соблюдение.
Кроме того, Банк России с помощью инструментов денежного рынка (операции РЕПО, валютные свопы) осуществляет контроль ликвидности в финансовой сфере экономики страны.
Государство в лице Министерства финансов РФ является участником только долгового рынка, где выпускает в обращение облигации федерального займа (ОФЗ). Эти ценные бумаги отличаются высоким уровнем надежности (низкий уровень кредитного риска), поэтому у них относительно невысокая доходность. Каждую неделю (в среду) Минфин проводит эмиссию новых выпусков государственные облигаций или допэмиссию уже обращающихся выпусков. Привлеченные таким способом деньги идут на пополнение государственного бюджета.
Кто обеспечивает работу финансовых рынков?
Кроме вышеперечисленных существуют и другие участники финансовых рынков, которые не являются инвесторами в каком-либо виде, но обеспечивают слаженную работу инфраструктуры площадок. К ним можно отнести биржи (или биржевые площадки), основная цель которых — сведение покупателей и продавцов финансовых инструментов на организованных (биржевых) торгах. Также к ним относятся депозитарии, которые ведут реестр прав собственности на ценные бумаги всех участников финансовых рынков.
Фото: Freepik
Отдельно стоит упомянуть участников финансовых рынков, которые выполняют функции посредников. К ним относятся управляющие компании (УК) и брокеры. В России УК управляют средствами финансовых институтов, таких как НПФ и СК. При этом, зачастую, УК принимает самостоятельные инвестиционные решения в отношении небольших по объему сделок, крупные же инвестиционные решения в основном принимаются НПФ или СК.
Брокеры обеспечивают доступ к финансовым рынкам своим клиентам. Помимо обычных брокеров, которые известны каждому инвестору, существуют еще и голосовые (Voice Broker), которые работают в тесном сотрудничестве с инвестиционными банками. Голосовыми их называют потому, что у них установлены открытые голосовые каналы (наподобие радиосвязи) с трейдерами из инвестиционных банков. Основной целью голосовых брокеров является более эффективное взаимодействие между инвестиционными банками для заключения сделок. В основном голосовые брокеры покрывают рынки долгов, валюты и деривативов. Практически все голосовые брокеры являются иностранными. Самые популярные из них BGC, Tullet Prebon, Tradition и Icap. Некоторые из них работают в России.
На страницах журнала"Графин" мы продолжим детально разбираться в том, как устроен финансовый мир. И, возможно, эта информация будет вам полезна не только с теоретической, но и практической точки зрения.
